穆赫兰道

仲裁利好下，爱美客也难“翻身”_我的网站

A | 沃尔特·坎宁安，前美国宇航局宇航员，1968年10月完成了阿波罗7号任务，是人类登月史上最成功的人之一。

B |     出品 | 妙投APP          作者 | 张贝贝          编辑 | 丁萍          头图 | 视觉中国                    1月30日晚间，爱美客发布公告，旗下子公司REGEN于1月29日收到深圳国际仲裁院下发的《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》。                   这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品，并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。                   自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来，股价累计跌幅已近30%。                   那么，此次仲裁限制解除，爱美客会出现上涨行情吗？                    在回答这个问题之前，我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战，是否结束？这决定了上述利好是短期还是长期驱动。1968年10月11日，阿波罗7号经过几次绕地球轨道飞行，终于进行了首次载人飞行。                                       并非最终裁决                              这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后，REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议，并不再接收达透医疗发送的任何订单。                   Regen给出的解约理由是：（1）达透医疗将独家经销业务，实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学，违反协议约定；（2）吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响AestheFill产品声誉。阿波罗7号的任务是在指挥舱上测试对接系统，这对阿波罗11号的成功具有重要意义。                   面对突如其来的解约，达透医疗随即提起仲裁，要求经销协议继续履行，并成功获得上述提到的临时措施保护。据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。坎宁安1932年3月16日出生于爱荷华州的克雷斯顿，19岁时加入美国海军，次年开始飞行训练。                   期间，双方一直未能和解。                   而此次仲裁限制解除，意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。                   但要注意的是，爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项，不是最终裁决结果。在朝鲜战争期间，他担任夜间战斗机飞行员，执行了54项任务。所以，REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止，仍需等待仲裁庭的最终裁决。

C |                    也就是说，代理权之争并未结束，只是短期出现了对爱美客有利的转折。图为坎宁安，阿波罗7号任务的宇航员，1956年加入海军陆战队预备役。20世纪60年代初，坎宁安在美国的一家研究和咨询服务机构兰德公司做了三年的科学家。                   所以，仅凭此利好，爱美客即使在资本市场上出现上涨行情，也难持续。在此期间，他从加州大学洛杉矶分校获得了两个物理学学士学位。

D | 更关键的，还是要依赖于基本面支撑。1963年，坎宁安加入美国宇航局，成为第三位宇航员之一。最初计划他执行阿波罗2号任务，但在1967年1月27日阿波罗1号机组人员在发射场失火中丧生后，阿波罗2号任务被取消。1999年，坎宁安在接受美国宇航局记者采访时说，鉴于阿波罗1号发射失败所带来的痛苦教训，美国宇航局决定在随后的太空任务中使用更先进的航天器。                   接下来我们看下爱美客的业务情况。

E | 阿波罗7号任务阿波罗1号事故后，美国宇航局完成了6次无人太空任务，直到阿波罗7号继续载人任务。前阿波罗2号的船员，坎宁根，唐恩艾瑟莱和指挥官沃利席拉，被重新安排到阿波罗7号。                             处于业绩“阵痛期”                              曾经被誉为“医美茅”的爱美客，已连续四个季度出现营收、利润双下滑的情况。                   财报显示，在2024年第4季度出现单季度营收、利润下滑后，2025年前三个季度爱美客也没能改变业绩下降趋势，季度业绩双降持续。具体为：                    2025年一、二、三季度，公司营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比下降17.90%、25.11%、21.27%；扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比下降24.02%、42.83%、42.37%。                   可看到，爱美客正面临较大的增长压力。                             分析原因，有两点：一是宏观经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出；二是，近年来医美厂商大量涌入，行业竞争加剧，利润空间受到挤压。                   上述背景下，即使爱美客是医美龙头，也未能独善其身。

F | 这张照片显示了阿波罗7号的船员，从左到右依次是：Donn Eisele、Wally Schirra和Walter Cunningham的阿波罗7号指挥舱，它有几个关键的安全处理设计，包括增强的连接、更多的阻燃材料和将氧氮混合物泵入太空舱。                   2025年上半年，爱美客旗下主要业绩来源溶液类注射产品、凝胶类注射产品收入分别为7.44亿元、4.93亿，较2024年同期的9.76亿元、6.49亿元，下降明显。

G | 据报道，此前“阿波罗1号”泵送纯氧，导致事故发生时爆炸和燃烧加速。坎宁安在接受美国国家航空航天局采访时说，阿波罗7号机组人员当时专注于准备工作，尽管阿波罗1号事故的阴影仍然笼罩着整个计划。

H | 且上述两款产品的收入贡献已经从2024年上半年、2024全年的98.07%、97.82%下滑至2025年上半年的95.22%。

I | 根据美国宇航局在坎宁安的档案，阿波罗7号宇宙飞船于1968年10月11日至22日抵达地球轨道。                   再考虑到，其溶液类核心产品用于颈纹修复的嗨体，随着2024年7月华熙生物用于颈部修复的“润致·格格”针上市，不再独占市场；以及其凝胶类核心产品“濡白天使”的竞品较多，与该产品定位相同可刺激自身胶原的”再生类“产品，包括圣博玛的艾维岚、华东医药的少女针等国内已获批多款，深陷竞争压力。                   由上可看到，爱美客急需新引擎提振业绩。任务成功了。                   这也是2025年3月，爱美客宣布1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权受到市场关注较多的重要原因。                   因为REGEN旗下的童颜针AestheFill产品有望与濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，并为公司带来业绩增量；且AestheFill产品已经在韩国、中国台湾等多个国家进行销售，且据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一看，竞争实力还是可以的。                   但要注意的是，即使童颜针AestheFill产品没有涉及代理权之争，其3亿元左右的年销售额对于爱美客的业绩提振或也有限。

J | （2024年江苏吴中的医美生科收入3.29亿，2023年仅有762万，侧面推出2024年新增代理的REGEN旗下童颜针AestheFill销售收入约3亿元）                    为何这样说？                    由上述，2025年上半年，爱美客核心产品溶液类注射产品、凝胶类注射产品合计收入12.37亿元，较2024年同期下降3.88亿元；以此为基础，预计2025全年上述产品收入下降金额预计6亿元左右。所以，童颜针AestheFill产品的年销售额可能难补足缺口。                   即使再加上1月份公司经销的肉毒素获批，爱美客短期或也难以扭转业绩双降压力。

K |                    因为除了爱美客新获批的引进产品，国内已获批的肉毒素还有兰州生物的衡力（1993年获批）、艾尔建的保妥适（2009年获批）、益普生的吉适（2020年获批）、秀杰的乐提葆（2020/2021获批，两种不同规格）、麦施美学的思奥美（2024年获批）、复星医药的达希斐（2024年获批）6款。                   且国内肉毒素市场已形成兰州生物的“衡力”和艾尔建的“保妥适”占据主导，其他品牌争夺剩余份额的局面。所以，爱美客的产品上市后，抢夺市场份额的难度较大。机组人员将第一个太空视频从太空传送到地球表面。

L |                    从上述维度看，2026年爱美客的业绩压力，大概率仍比较大。

M | 他们测试了服务模块来驱动引擎，并使用了废弃的S-IVB类土星IB火箭来练习月球对接操作。                             小结                              综上，爱美客旗下子公司REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品的限制解除，确实是短期利好，但因为不是最终裁决，未来还是具有不确定性；再加上，公司目前仍处于业绩“阵痛”期，短期内或难以扭转，所以资本市场即使有上涨行情，或也难持续，投资还需谨慎。阿波罗7号任务进展顺利，两个月后，美国宇航局允许阿波罗8号宇宙飞船进入月球轨道。                   免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。但是阿波罗7号的宇航员也遇到了一些困难：斯基拉指挥官在太空中感冒了，但还不清楚其他宇航员是否感染了感冒。此外，阿波罗7号机组人员与地面工作人员的关系非常紧张，斯基拉甚至取消了最初的现场直播计划。

N | 坎宁安在接受美国国家航空航天局采访时说，斯基拉确实与地面人员发生了一些不愉快的争执。

o | 坦率地说，我从未感觉到地面人员有任何问题。他们小心地将机载磁带和空对空连接系统对接。但坎宁安说，众所周知，他的同事唐恩和斯基拉对地勤人员有不同的看法，尤其是斯基拉。阿波罗7号任务完成后，阿波罗7号任务控制主任克里斯•卡夫（ChrisKraft）对机组人员返回地球时集体拒绝戴头盔感到最沮丧。在他的回忆录《飞行：我在任务控制中的生活》中，他描述了宇航员们说他们没有戴头盔，因为他们认为拥挤可能导致鼓膜破裂，但是如果太空舱突然减压，他们可能受伤或有危险。最后，在1968年10月22日，阿波罗7号宇航员安全返回地面。卡夫说，他不希望阿波罗7号的宇航员再次在太空飞行。事实上，他们从未执行过太空任务。

p | 坎宁安在接受美国国家航空航天局采访时说，他曾亲自问卡夫，他是否会阻止阿波罗7号的机组人员再次飞行，但卡夫否认他说过这一点。无论如何，坎宁安对他没有再执行任何太空任务感到失望。他曾希望成为空间实验室空间站任务的第一任指挥官，但这只是一个梦想。相反，他成为了美国宇航局空间实验室部门的负责人，主要从事硬件输入、火箭发射和56项重要实验。1971年，坎宁安离开了美国宇航局，在接下来的几十年里，他参与了几个不同的商业项目，包括商业房地产、海洋工程、项目管理和风险投资。2018年，86岁的他参加了美国达拉斯飞行边疆博物馆举办的阿波罗7号50周年庆典，他说：“我们相信，无论对错，阿波罗7号宇航员都能克服一切困难和障碍，首次实现载人航天飞行。为此，我们值得冒险。”阿波罗8号的圣诞登月之旅阿波罗8号是阿波罗计划中的第二次载人任务，也是第一次载人登月。

q | 1968年12月21日，宇航员弗兰克·鲍曼、吉姆·洛威尔和比尔·安德斯开始了为期六天的阿波罗8号任务。

r | 这次太空飞行包括在绕月轨道上飞行的一天，在这一天，宇航员们拍摄了著名的“地球升起”照片，这张照片成为了地球的标志性图像之一。阿波罗8号的任务起源于美国宇航局管理层在最后一刻做出的决定。

s | 最初，美国宇航局计划在登月前测试阿波罗登月舱和指挥舱组件。当时，美国和前苏联发起了一场“太空竞赛”，双方都试图展示太空探索的先进技术。在考虑宇航员安全的同时，美国宇航局希望采取必要措施，尽快将美国宇航员送上月球。

t | 但阿波罗7号之后，阿波罗8号将宇航员送入月球轨道。以前的太空任务都在地球轨道上，所以这是一个困难的决定。美国国家航空航天局的一份历史文件显示，由于阿波罗7号在做出初步决定时没有完全装备用于太空飞行，因此美国国家航空航天局官员意识到月球探索的风险。由于阿波罗8号需要更强大的土星5火箭发射，这一决定变得复杂起来。

u | 经过数月的讨论，美国宇航局决定在预定发射日期前一个月提前执行阿波罗8号任务。”阿波罗8号的指挥官博尔曼和飞行员洛威尔也是“双子座7号”任务的宇航员，在“双子座7号”任务中，他们花了14天时间在一个小型航天器上，主要任务是测试太空环境的耐久性。与此同时，博曼于1967年在阿波罗1号事故调查委员会工作，负责调查事故的具体情况。阿波罗8号上的第三位宇航员是安第斯山脉。他曾是美国空军飞行员。他以前没有在太空飞行过。他是双子座11号的预备宇航员。阿波罗8号使用土星5号火箭首次发射的前一天晚上，美国航空业的先驱查尔斯·林德伯格（Charles Lindbergh）造访了阿波罗8号宇航员，绰号幸运林迪（Lucky Lindy），他是第一个独自飞越大西洋的人，41年前完成了这项任务。在与宇航员的对话中，他问博曼发射火箭到太空需要多少燃料。博曼和他的宇航员同事认为火箭每秒消耗20吨燃料。林德伯格笑着说：“明天，在你第一次飞行的第二天，火箭燃料将是美国飞往巴黎所需燃料的10倍。”一切都按计划顺利进行。阿波罗8号只用了几分钟就穿越了大西洋。

v | 这是土星5号火箭首次发射宇航员。当他们进入地球轨道时，他们进行了最后的检查，并被美国宇航局指示穿过月球轨道，这意味着他们可以启动引擎，并将他们的目的地指向月球。但在发射18小时后，阿波罗8号遇到了一个重大问题：鲍曼指挥官病了，呕吐和腹泻。当他睡了一会儿，他感觉好多了，但作为预防措施，另外两名宇航员通过私人渠道向地面指挥中心展示了博尔曼的困境。随后，美国宇航局与鲍曼进行了一次私人医疗咨询，当得知鲍曼的健康状况有所改善时，美国宇航局谨慎地批准继续执行这项任务。

w | 在圣诞登月之旅中，阿波罗飞船进入月球轨道并不容易。

x | 航天器发动机的点火增加了这一过程的难度。

y | 航天器被引入正确的轨道位置。研究发现，该航天器与地面控制中心失去了联系，并且位于月球的远侧。

z | 但阿波罗8号宇航员仍然高度集中，并按时进入月球轨道。在圣诞节，宇航员们通过公共广播与其他人分享他们的太空经验。博尔曼称月球为“一个巨大、孤独和强大的星球”。他们一起读圣经的第一卷《创世纪》。下一步是从月球轨道返回地球。地面控制中心的工作人员焦急地等待阿波罗8号在月球遥远的地方重新启动引擎。当阿波罗8号的引擎启动返回时，洛弗尔告诉地面控制中心，“请告诉大家圣诞老人来了！”他们于12月27日成功着陆。阿波罗8号目前在芝加哥科学工业博物馆展出。结果表明，该航天器能安全地将宇航员送入月球轨道并安全返回地球。

| 下一个主要任务是如何在月球表面着陆。阿波罗8号任务完成后，阿波罗10号将登月器带到离月球表面15200米的高度，模拟登月过程。

| 之后，阿波罗11号于1969年安全着陆，第一批宇航员登上月球。阿波罗9号：阿波罗9号是阿波罗登月舱在地球轨道上载人任务的首次试验。阿波罗登月舱的设计目的是把宇航员送到月球表面。美国航天局希望在载人登月前确保航天器在地球轨道上运行良好。阿波罗9号的船员包括指挥官吉姆·麦克迪维特、戴夫·斯科特和拉塞尔·施韦卡特。1969年3月3日宇宙飞船发射后，宇航员们在近地轨道上飞行了10天，测试了月球舱发动机、导航系统、对接操作和救生背包系统。尽管整个行动顺利进行，但其中一名宇航员在飞行中生病，最终被迫修改了太空行走计划。三名宇航员，迈克·德维特，开始在美国空军飞行，担任战斗机飞行员和飞行试验员，并参加了美国宇航局的双子座计划。

| 他是双子座4号宇航员。

| 1965年，他的同行宇航员艾德怀特进行了他的第一次太空行走。他们拍摄的照片今天仍在广泛传播。

| 宇航员斯科特也是一名美国空军飞行员，他是“阿波罗9号”指挥舱的飞行员，曾有过航天飞行的经历，他是“双子座8号”飞行任务的副驾驶员，他曾经历过一次航天飞行失败，当螺旋桨打开，宇宙飞船开始快速旋转时，情况继续使宇航员失去意识。当时，斯科特的指挥官是尼尔·阿姆斯特朗，他稳定了船只并提前安全着陆。据报道，斯科特后来担任阿波罗15号任务的指挥官。宇航员斯威卡特也是一名空军飞行员，具有很强的飞行理论背景：他毕业于麻省理工学院（Massachusetts Institute of Technology），获得高空大气物理和恒星定位硕士学位，并在麻省理工学院（Massachusetts Institute of Technology）担任研究科学家。阿波罗9号是他唯一一次太空飞行经历。在阿波罗8号成功绕轨道飞行之后，阿波罗9号也是一个雄心勃勃的太空任务。这是人类登月的重要环节。未来，宇航员必须适应两个阿波罗飞船的对接和退舱，这是登月舱的必要操作。对于指挥舱，它将把宇航员从月球轨道送回地球。虽然宇航员们对阿波罗9号非常认真，但他们给宇宙飞船起了一个奇怪的名字：指挥舱被称为“水果糖”，而月球舱被称为“蜘蛛”，因为它看起来像那样。任务的头几天进行得非常顺利。

| 宇航员们一次成功地完成了两个太空舱的对接。果糖指挥舱将蜘蛛登月舱连在一起，多次点燃发动机，证明它能承受登月舱在轨道上的重量。在飞行的第四天，美国宇航局希望测试宇航员从一个太空舱爬到另一个太空舱的能力，以防止月球舱和指挥舱在月球轨道上无法顺利对接。如果发生这种情况，宇航员返回地球的唯一途径就是进入指挥舱。宇航员计划模拟太空行走，但不幸的是，宇航员斯威特·卡特从任务开始就感到恶心。根据地面飞行主管克里斯•卡夫（ChrisKraft）的说法，Swicater一直坚持到最后一刻，他才不忍通知飞行控制中心。卡夫在他的回忆录《飞行：我在任务控制中的生活》中描述说，如果斯威卡特几天前解释了他的身体状况，太空飞行医生可能会用一些药物来消除他的症状。

| 最终，美国宇航局决定减少太空行走的需求，并确保瑞士航空公司能够安全完成他的任务。调整宇航员的任务准备充分，可以调整他们所需要的任务计划，“阿波罗9号”宇航员也不例外。在计划的太空行走之前，McDewitt和SweetCart对月球舱发动机进行了一次指定的测试，结果表明它可以很容易地操作月球舱。按照计划开始，斯威卡特小心地穿上宇航服，爬到月球舱的出口收集外部数据。然后他计划爬到指挥舱，但此时斯威特开始觉得累了，于是麦克德维特最终决定了这个计划。地面任务控制中心同意这一决定，任务小组取消了当天的太空任务。太空飞行的第五天是最困难和最激动人心的——指挥舱和月球舱成功离开了船坞，月球舱能够独立飞行。麦克德维特和斯威特卡特驾驶登月舱超过160公里，斯科特留在指挥舱，惊讶地看着蜘蛛舱越来越小，像一颗明亮的星星一样出现在远处，最后完全消失了。

| 然后月球舱的模拟从月球起飞，在这期间地面任务控制中心焦急地期待着进展是否顺利。月球舱成功点火，并与指挥舱安全对接。

| 宇航员一直在月球轨道上，直到3月13日，当宇宙飞船降落在距回收船3英里的大西洋上。阿波罗9号测试了登月舱的空间运行可行性。因此，美国宇航局可以考虑在月球表面附近测试月球舱。阿波罗9号的重要性将于2019年3月庆祝阿波罗9号50周年。指挥模块果糖现在在圣地亚哥航空航天博物馆展出。月舱蜘蛛将按计划返回地球大气层后燃烧。”阿波罗9号对登月舱进行了重要的工程测试。虽然宇航员没有得到登月的荣耀，今天的公众对登月任务也没有印象，但阿波罗9号已经为人类登月做了重要的准备。1969年，阿波罗10号在月球轨道上进行了模拟着陆，随后阿波罗11号首次人类登月。当阿波罗10号宇航员在1969年听到神秘的声音时，阿波罗10号宇航员在绕月飞行时是否听到了来自外太空的“外星音乐”？阿波罗10号宇航员在太空听到奇怪的口哨声，他们称之为“外层空间音乐”。但这可能是一个非常简单的，非外星人的解释。在阿波罗10号的记录中，驾驶月球舱的宇航员吉恩·瑟南问驾驶舱指挥舱的宇航员约翰·杨，他是否听到“口哨声”？塞雷南称之为“音乐”，并说它甚至听起来像来自外太空。后来，他们问和塞伦安一起驾驶登月舱的汤姆·斯塔福德，他是否听到了同样的声音，斯塔福德同意他们的看法，听到哨声真的很奇怪，我们必须弄清楚，否则没有人会相信我们。阿波罗10号于1969年5月发射，为同年七月发射阿波罗11号奠定了基础，最终目标是将两名宇航员运送到月球表面。阿波罗10号宇航员乘坐指挥舱飞往月球，其中两名宇航员也飞往月球舱，并从月球表面下降到不到10英里的地方。结果表明，他们所说的口哨声只是两个探测器不同的甚高频（VHF）无线电之间的信号干扰。”阿波罗11号宇航员迈克尔·柯林斯在《携带火焰》一书中写道：“美国宇航局的技术人员警告他不要吹口哨。”许多出版物都从这本书中摘录了关键段落，柯林斯甚至说：“如果我没有受到警告，这个太空哨声会把我吓死。”这本书于1974年出版。2012年，美国国家航空航天局在互联网上发布了阿波罗10号记录的音频文件，为什么社交媒体突然就对它充满了讨论？也许是因为一个名为“NASA神秘文件”的科学频道节目，播出了一集讨论“外层空间音乐”，语气就像一部从旧电影中翻拍出来的恐怖电影。在这部电影中，有车辆的震动、静电噪声、情绪紧张的音乐和音效，还有一位轰动的评论员称口哨事件“非常令人不安”。事实上，阿波罗10号宇航员听到这个声音时确实感到敬畏和困惑，他们多次提到这个声音。在音频和转录文件中，这一事件似乎没有提醒三名宇航员。同时，这部纪录片强调了这样一个事实，即宇航员在月球另一侧时，将失去与地面控制中心一小时的无线电和视觉联系。”宇航员在这一小时内完全独立，没有人看到或听到他们，”评论员说。带有不祥预感的纪录片声音增强了该项目造成的焦虑，但评论员从未解释为什么宇航员的独立性可能是产生任何关于声源可能性理论的重要因素。有趣的是，这三位宇航员并没有公开讨论这些声音，但是《边缘》杂志的肖恩·奥凯恩认为，宇航员保持沉默的原因是宇航员除了他们坚定的精神状态外，不想在太空任务中展示任何东西。任何对太空飞行失去信心的迹象都可能导致他们停止在太空飞行。

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Published on:21:24:05